『导读』2016年上半年，新能源汽车行业无疑是国内产业发展的“明星”，行业内的相关企业不仅营收、利润出现爆发式增长，部分上市公司在二级市场的股价表现也让不少投资者笑开了花。
2016年12月30日，财政部、科技部、工信部、发改委等四部委联合发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2017年1月1日开始实施。那么，新版本的补贴政策与之前有怎样的区别？将会对行业产生怎样的影响？补贴新政落地后，会不会再度刺激行业的业绩爆发？相关上市公司在二级市场的股价表现会不会出现“第二春”？记者为你深入解读新版补贴政策可能带来的影响。
2016年上半年，新能源汽车行业无疑是国内产业发展的“明星”，行业内的相关企业不仅营收、利润出现爆发式增长，部分上市公司在二级市场的股价表现也让不少投资者笑开了花。可是进入2016年下半年以后，一时间行业似乎风光不再，多数业内人士认为，市场是在等待新补贴政策的落地。
前不久，新版补贴政策终于出台。2016年12月30日，财政部、科技部、工信部、发改委等四部委联合发布了《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，2017年1月1日开始实施。
●技术路线之争或“尘埃落定”
根据《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，新版补贴政策分别设置中央和地方补贴上限，其中地方财政补贴（地方各级财政补贴总和）不得超过中央财政单车补贴额的50%。除燃料电池汽车外，各类车型2019~2020年中央及地方补贴标准和上限，在现行标准基础上退坡20%。
对于新版补贴政策设定的退坡力度，太平洋证券新能源汽车行业证券分析师张学告诉记者，此次补贴新政规定的退坡幅度应该在市场预期之内，因为之前从各种渠道传出过有关新补贴政策的各种消息，大家的心里其实都有预期。新版补贴政策出台以后，大家发现基本上符合预期。
张学表示，新版补贴政策与之前颁布的所有版本的补贴政策之间的最大不同，在于此次单独提到了新能源汽车的能量密度要求。
记者注意到，在新版补贴政策的附件《新能源汽车推广补贴方案及产品技术要求》中，对新能源客车、新能源乘用车、新能源货车和专用车均设立了搭载电池的能量密度要求。其中，非快充类纯电动客车的能量密度要求分为三档，系统能量密度（Wh/kg）在85~95（含）区间的，给予0.8倍的补贴调整系数；95~ 115（含）区间的，给予1倍的补贴调整系数；115以上的，给予1.2倍补贴调整系数。对于新能源乘用车，要求纯电动乘用车动力电池系统的质量能量密度不低于90Wh/kg，对高于120Wh/kg的按1.1倍给予补贴。对于新能源货车和专用车，要求规定装载动力电池系统质量能量密度不低于90Wh/kg。
对此，张学表示，2016年之前所有的（补贴政策）版本并没有单独提到新能源汽车的能量密度要求，但是新的补贴政策，包括乘用车、物流车、客车等，都说到了能量密度这个事情。而且尤其在客车方面，此次补贴政策还刻意地分了几档，例如115（Wh/kg）、95（Wh/kg）等，这样一分档的话，像磷酸铁锂这样的锂电池就拿不到最高档的补贴，而三元锂电池如果做的好的话，应该可以拿到最高档1.1~1.2倍的补贴。乘用车方面也是，90（Wh/kg）是一个入门的门槛，如果最高能做到120（Wh/kg）以上的话，就可以申请1.1倍的补贴。“所以，整体来说的话，技术路线之争应该是尘埃落定了，今后的技术路线应该会往三元锂电池方面转变”，张学说。
●补贴分化：客车遇冷物流车受宠
值得注意的是，由于新能源客车的单体补贴金额较高，因此该领域成为2015年骗补的重灾区，尤其是6~8米车细分车型。2016年9月8日，财政部官网发布《关于地方预决算公开和新能源汽车推广应用补助资金专项检查的通报》，曝光了5起新能源汽车骗补案例，5家涉事车企无一例外均是以新能源客车生产销售为主营业务的公司。
因此，新版补贴政策在客车领域变化最大。除了上述能量密度方面的要求之外，新版补贴政策还增加了纯电动客车的最低续航里程为200km，单位载质量能量消耗量（Ekg）不高于0.24，电池重量占比不能超过20%等要求。
此外，太平洋证券发布的研报显示，从补贴金额角度来看，新的补贴政策中，10米以上车型最高补贴30万元，降幅40%；而6~8米和8~10米车型最高补贴分别为9万元和20万元，降幅更大。
一位不愿具名的券商分析师告诉记者，去年12月份，连续落地了两批（第4和第5批）新能源汽车推广应用目录，从这两批目录里看，新能源客车的占比是下降了的。而且从此前的骗补事件来看，骗补的企业集中在新能源客车领域，因此今后对新能源客车企业的监管也可能会趋严，因此，明年新能源客车领域可能会受到一些影响。
此外他还表示，目前国内的新能源客车主要以磷酸铁锂电池为主，而从目前磷酸铁锂电池的产能规划和补贴新政对电池能量密度的要求来看，未来新能源客车领域的压力会比较大。
张学对此表示，虽然之前在新能源客车上禁止使用三元锂电池，但是目前政策上已经解禁了。尽管目前还没有出台配套的细则规定，但是今后新能源客车应该会向三元锂电池领域慢慢渗透，毕竟车上的东西需要很长的时间去测试，因此厂家从研究到投产会经历一个比较缓慢的过程。
记者注意到，与新能源客车未来发展遇冷的情况不同，新能源物流车未来的发展或许值得期待。据了解，与之前补贴政策中简单每千瓦时补贴1800元相比，新标准中电动物流车补贴标准更加明确，37.3kWh以下的电动物流车2017年补贴下降幅度小于20%。加之第5批新能源汽车推广应用目录中共有179款新能源专用车，其中96%为电动物流车，因此从2017年正式开始补贴以后，新能源物流车产业的发展有望提速。
●新结算方式考验企业资金链
在新的补贴政策中，还有一点可能给相关企业带来重大影响，就是补贴资金的拨付方式。记者注意到，对比之前的补贴政策，新版补贴政策中补贴资金的发放由预拨制改为年底结算制。
根据新版补贴政策，补贴资金的结算方式改为，每年初，生产企业提交上年度的资金清算报告及产品销售、运行情况，包括销售发票、产品技术参数和车辆注册登记信息等，企业注册所在地新能源汽车推广牵头部门会同有关部门对企业所上报材料审查核实并公示无异议后，逐级报省级推广工作牵头部门。
省级新能源汽车推广牵头部门会同相关部门，审核并重点抽查后，将申报材料报至工业和信息化部、财政部，并抄送科技部、发展改革委。工业和信息化部会同有关部门对各地申请报告进行审核，并结合日常核查和重点抽查情况，向财政部出具核查报告。财政部根据核查报告按程序拨付补贴资金。
上述不愿具名的券商分析师告诉记者，根据以往的做法，在年初的时候，国家会预拨一部分补贴给企业，到年底时再进行集中结算。但在骗补事件以后，预拨的那部分补贴就一直没有到位，因此许多企业在资金方面是很有压力的。最近直到年底，这部分资金才陆陆续续地下发，而这部分资金量一般都比较大，因此对企业的资金链影响也很大。
据不完全统计，最近的确有多家公司发布收到新能源汽车补贴资金的公告。如2016年12月12日，中通客车（000957）发布公告称，收到2015年国家新能源汽车推广补贴款20.36亿元；2016年12月19日，宇通客车（600066）发布公告称，收到2015年国家新能源汽车推广补贴款30.95亿元；2016年12月31日，曙光股份（600303）发布公告称，收到2015年度国家新能源汽车应用推广补助清算资金5.42亿元。
上述分析师表示，此次新的补贴政策落地以后，到配套的补贴政策落地可能还要延迟几个月的时间，再加上年度结算补贴资金，补贴结算周期变长，因此产业链上的相关企业恐怕要承受一定的资金周转压力。
概念板块“疯牛”难再现
对于关注新能源汽车行业的人来说，最为关心的莫过于新的补贴政策出台后，对产业发展和A股市场可能带来的影响。
2016年上半年，在行业业绩大幅向好的支撑下，新能源汽车领域的诸多上市公司股价在A股市场上均取得了骄人的表现，如中通客车，公司上半年实现归属净利润2.92亿元，相比去年同期大幅增长504.73%。公司的股价表现也非常强势，2016年上半年，中通客车股价区间涨幅达到87.55%，成功超越2015年A股牛市时公司创下的历史股价高点。上游车企的业绩放量还带动了下游诸多企业的经营表现，如锂电池电解液生产企业天赐材料（002709），2016年上半年公司实现归属净利润1.93亿元，同期公司股价大涨111.36%。此外，还有包括多氟多（002407）、当升科技（300073）、亿纬锂能（300014）等在内的多家相关公司，不仅实现了经营利润的大幅上升，同时收获了股价的大幅上涨。
那么，在新的补贴政策落地以后，会不会刺激新能源汽车板块出现“第二春”呢？
张学表示，从实业发展角度来说，感觉行业要洗牌了，这可能比此前市场预计的要来的早。原因在于，一是补贴退坡了，就是说企业通过补贴拿到的钱少了；二是根据补贴新政，企业要拿到补贴资金需要等车辆运行3万公里以后，一般来说，一辆车行驶3万公里，少说需要1年的时间，因此，没有充足资金实力的小企业可能要玩不下去了。所以有的企业可能要退出，因此2017年对整个新能源汽车板块来说，可能会出现优胜劣汰的情况。
此外，还有业内分析人士向记者明确指出，行业的发展不会再像之前那么强劲了。
对于新的补贴政策落地后，新能源汽车板块在A股市场上的表现，前海开源的杨德龙表示，新能源汽车行业是国家的战略方向，2016年上半年炒得比较火，但下半年出现了比较大的调整。目前来看，板块的调整幅度比较大，所以预计会有反弹的机会，但是趋势性机会现在还看不到。“像2016年那样的大行情可能很难再次出现，我觉得还是炒反弹比较多。”杨德龙告诉记者。
